钴市场行情周报（2026年7月20日—24日）
精简版 · 结论驱动 · 数据来源：Bloomberg / Reuters / Fastmarkets / SMM / Mysteel / 中联金 / 安泰科 / 生意社 / 海关总署 / IMA
核心判断 全周加速深跌。金属钴均价 354 元/kg（上周 382），中联金 2607 自 343 跌至 335；7/24 上海钴单日暴跌 12,500 至 336-346（均价 341,000）。现货较进口成本折价约 -21%（7/24），创年内最深；7/24 进口比价加深至 -21%，进口窗口完全关闭。
📉 价格快照
- 金属钴：343-365（均值 354）；交仓品牌 332-342，金川 350-360
- 中联金 Co 2607：343→335（7/24），库存 2,025 吨
- 钴盐：硫酸钴 20.5% 8.2-8.4 万/吨；四氧化三钴 72.8% 31-33 万/吨
- 氢氧化钴指数：23.5-24.25（均值 23.88），系数 93-96%
- 欧洲金属钴 99.8%：25.15-27（均值 26.08）
- 内外价差：-19%（7/22），7/24 加深至 -21%
🔗 产业链动态
↑ 上游：配额没收 1.5-2 万吨落地；KCC 税务查封（涉税 ~$30 亿），基准打折和解。上半年进口钴中间品仅 6,217 金属吨（同比骤降），回收占比 13%→34%，进口依赖度 97%→75-80%。
◇ 中游：安泰科—电钴仅 2,770 吨（同比 -90%）、钴盐 -17%、钴酸锂 -10%；SMM—硫酸钴路线亏 ~8,000 元/吨、电解钴路线亏 ~10 万元/吨。海外精炼收缩（Sherritt 停产、Ambatovy 缓复产）。
↓ 下游：三元 6 月装车 12.7 GWh（环比 -5.5%），3C 钴酸锂库存降至低位、边际复苏预期升温。
📊 供需结论
- 1-6 月金属钴供需平衡 +4,250 吨（IMA 模型推演）
- 电钴社会库存自 20,533 吨（2025/12）去化至 10,013 吨（2026/6）
- SMM：上半年供需缺口约 2.3 万金属吨
🔮 未来展望
短期（7 月下旬—8 月）：33-35 万元/吨磨底。上行风险—KCC 升级至出口中断（20-25%）；下行风险—回收超预期 + 踩踏击穿 33 万。
机会点：供给硬约束不可逆、电钴历史性减产出清、库存去化过半、3C 旺季 + 三元排产回升、物理智能（机器人）新需求。
风险点：回收增量超预期、KCC 打折和解、印尼 MHP 不确定性、钠电渗透加速。
💬 机构观点
- 安泰科：产量全面回落，供需缺口或小于预期。
- Mysteel：库存去化过半，Q3 末电钴向 41-42 万、Q4 在 42-43 万震荡。
- SMM：回收占比 13%→34% 为最大超预期，冶炼全线深度亏损。
- Cobalt Institute：考虑配额后 2026 短缺约 80kt（占全球需求 27%）。
- 专业分析人士（IMA）：中国钴原料完成"三级跳"，定价锚转向回收体系边际成本。