2025-2026年钴供应：政策驱动原生供给收紧；印尼MHP增长瓶颈；2026年中国回收钴占比34%
Darton 2026/3 · ARECOMS 2026/6 · 安泰科 2026/7 · Mysteel 2026/7 · SMM 2026/7 · 海关总署 2026/7 · IMA 千钴云端库 2026/7
钴矿供应地域格局
（Darton, 2026/3）
● 刚果金：物流延误 + 配额没收，流通量收紧
（Darton, 2026/3）
- 2025 年估计 1-2 月产量 25.3 kt 于禁矿令之前已经出运。
- 2025.2 出口禁令 → 10 月配额制。2025 年末配额 18.125 kt，2026-2027 年度上限 87 kt（总计 96.6 kt Co），较 2024 产量降幅逾 50%（ARECOMS，2026/6）。
- 2026 年上半年总配额量 61.625 kt，截至 5 月 30 日海关统计出口 32.306 kt，6 月出口物流能力最多 8 kt。ARECOMS 于 6/30 宣布上半年未发运配额作废（约 15-20 kt）（刚果金海关，2026/6）。
- 上半年实际发运 4 万吨 + 下半年配额 43.5 kt，全年总计 83.5 kt，可流通量进一步收紧。
- 集中度：2025 年全球 Top10 矿企产量 227 kt，占全球 84%；其中 7 家为中国所有/运营。（Darton，2026/3）
● 印尼：硫磺短缺 + RKAB 配额压制，增量瓶颈
印尼 MHP 钴产量（钴产业架构，2026/7）
- 2025 年印尼 MHP 产钴 46.3 kt；2026 年上半年（1-7 月）产量 24.6 kt（钴产业架构，2026/7）。
- 2026 年印尼 MHP 伴生钴量 3.8 万吨，下降 17%（安泰科，2026/7）。
- 华飞官宣：由于硫磺成本上涨，5 月起减产 50%（华友，2026/4）。
● 中国钴原料供应
- 2025 年中国钴原料供应 15.2 万吨，同比 -37%；2026 年预计 13.5 万吨，同比 -11%。2025 年原料去库，2026 年回收量增长、需求下滑，原料去库速度下降。（安泰科，2026/7）
- 中国进口：钴中间品（钴含量 30% 计）2025 年 93.2 kt，2026 年上半年 6.217 kt（同比 -93%，6 月单月环比 +324% 集中到港）（海关总署，2026/6）。
- 中国 MHP 进口到岸量（含钴 2% 计）：2025 年 32 kt，2026 年 1-6 月 17.1 kt（海关总署，2026/6），进口量逐月递减。SMM 估计上半年进口 15 kt（SMM，2026/7）。
- 二次供给：回收钴已成中国第二大来源。中国钴产品原料结构再生比例：2025Q4: 24% → 2026Q1: 29% → 2026Q2: 34%，有效对冲原生缺口。上半年回收 + 国产钴 21 kt（SMM，2026/7）。
- 2025 年回收钴（退役电池 + 产间废料 + 进口黑粉）34.4 kt，预计 2026 年回收钴 42.7 kt（钴产业架构，2026/7）。